水泥行業投資展望：2018 行業可維持增長，邊際效應降低。個股可關注海螺水泥。2017 年，水泥行業整體效益水平比去年有了大幅度的提升，水泥行業實現收入9149 億元，同比增長17.89 ％，利潤總額877 億元，同比增長94.41％。利潤總額已經位居歷史利潤第二位，僅次于2011 年歷史最高點。

 

      對于2018 年我們認為需求端(地產微微下滑、基建相對穩定)穩中微降，供給相對穩定，水泥價格將延續今年態勢，保持穩中微漲趨勢，行業整體利潤保持10％-20％增長，行業利潤大概率超越2011 年1020 億水平，創出歷史新高。標的方面可持續關注盈利最強的海螺水泥、估值最低的華新水泥；具備整合預期的祁連山、寧夏建材、天山股份。

 

      本周水泥觀點：高價區節后將繼續補跌。本周全國水泥市場價格環比繼續走弱，跌幅為0.4％。價格下跌區域主要是上海、江西、江蘇、浙江、河南和重慶，幅度20-30 元/噸；內蒙呼市價格上調20-30 元/噸。1 月底2 月初，因前期降雪和春節臨近影響，農村需求基本停滯，房地產和重點工程項目也在陸續停工，水泥需求不斷萎縮，受此影響，水泥價格繼續下行。工人已開始陸續返鄉，下周需求將會再進一步減弱，水泥價格再調整意義不大，預計價格趨穩為主，部分高價地區節后或將繼續補跌。

 

      玻璃行業投資展望。個股可關注旗濱集團、信義玻璃。沙河地區部分生產線停產，全國沒有排污許可證的生產線還有十幾條，后續限產有望從沙河向全國蔓延。生產線關閉，降低了純堿需求，純堿價格后期有望下滑，同時玻璃價格在上漲，行業利潤有望大幅改善。關注旗濱集團、信義玻璃。

 

      本周玻璃觀點：節前走勢強于去年。本周末全國白玻均價1663 元，環比上周上漲0 元。當前已經進入春節假期前的最后出庫時機，玻璃生產企業盡量增加出庫。總體看現貨市場走勢要好于去年同期水平，生產企業也是看好后期需求的穩定增加。同時目前生產企業營銷策略也是小幅讓利，空間不大。值得注意的是部分北方地區大型廠家庫存偏高，對后期市場價格有一定的壓力。

 

      玻纖，中高端產品景氣持續，中國巨石、中材科技受益：本月，無堿市場供需良好，電子紗價格短期看穩。行業整體較為穩定，2018 年上半年，除1 月1 日已落實的第一輪提價外，預計一季度末仍有一輪行業提價。用于新能源汽車、輕量化領域的熱塑性玻纖，預計未來2 年景氣度能持續，其在泰玻產品中占比預計達到25％左右。風電裝機回暖，預計2018 年裝機容量能有20％的增長，風電用紗將受益。兩者在泰玻的產品中占比預計達到50％-60％。泰玻、巨石同屬中國建材集團，預計價格會保持相對穩定，成本還有下降空間，中高端玻纖產品景氣度持續，龍頭企業最受益。

 

      重點推薦標的：中材科技、偉星新材、東方雨虹、三棵樹、康欣新材、長海股份。(1)中材科技：新材料龍頭，業績高增長，開啟新征程。泰山玻纖(全國第二)景氣持續，中材葉片(全國第一)轉入上升通道，鋰電池隔膜業務(中材鋰膜)有望成為新的利潤增長點。預計2017-2019 年EPS 為1.01/1.74/2.11 元，目標價40 元。(2)偉星新材：北方煤改氣帶動管道建設，燃氣管件有望放量。公司PPR 消費屬性強，中長期受益消費升級、集中度提升。未來發展看品類延伸、渠道下沉、區域拓展，前置凈水器與防水涂料將打開新市場。預計公司2017-2019 年的EPS 為0.85/1.04/1.29 元，目標價23 元。(3)東方雨虹：收入增速是核心指標，毛利率階段下滑，不改長期增長趨勢。防水意識提高，地產行業集中度提升，公司處于市占率加速提升的良好時期，渠道深耕、品類延伸將助力增長。(4)三棵樹：三費費率進入下降通道，帶動業績增長超預期。公司品牌定位明確，環保健康；零售端深耕三四線城市，工程端持續發力地產大客戶，推出股權激勵，中長期發展大有潛力。預計2017-2019 年EPS 分別為1.81/2.62/3.64 元，目標價95 元。(5)康欣新材：集裝箱底板簽訂重大合同，量價均將明顯提升。

 

      作為集裝箱底板龍頭(2016 年市占率15％)，通過擴產與收購新華昌木業穩步提升市占率，掌握速生材技術+林板一體化，契合集裝箱輕量化+低成本化的發展趨勢，受益集裝箱行業回暖；COSB 環保板受益消費升級。預計2017-2019 年EPS 為0.47/0.56/0.70 元。(6)長海股份：公司是玻纖制品領先企業，短切氈和薄氈領域的細分龍頭，通過整合，打通了玻纖紗、玻纖制品及玻纖復合材料的全產業鏈。玻纖行業，供需再平衡促周期上行，技術常進步是成長動力。歷史上，公司成長性突出，隨著玻纖生產線的冷修技改，熱塑性復材項目的投產等，將再次快速發展。

 

      風險提示：地產新開工大幅下滑，行業供給超預期，原材料價格波動等。