水泥基本面變化:價格:上周全國水泥市場均價環比下跌，下跌6.2元/噸，跌幅為1.51％。華東、華中等高價位地區水泥均價回調明顯，幅度30-80元/噸。西南地區貴州、云南和四川局部地區上漲，幅度20-30元/噸，其余地區持穩。整體來看，1月下旬國內水泥市場需求下降，農村袋裝需求明顯減弱，房地產及重點工程仍在趕工，工期寬松的部分小工程已停工。后期隨著春節臨近，需求將持續走弱，水泥價格將繼續以下行為主。庫位:全國庫位周環比增加2.0pcts。華東、華中地區庫位增幅明顯，華南地區小幅增加，西南地區小幅下跌，其余區域庫位維持不變。成本:上周秦皇島動力煤(Q5500，山西)價格630元/噸，環比持平。全國水泥均價與煤炭價差為342.7元/噸，環比下滑2.31％。

 

　　玻璃行業基本面情況:價格:上周全國玻璃均價80.74元/重箱，周環比減少0.11元/重箱，跌幅0.14％。華北、華東地區報價下調，其他區域暫穩。庫存:上周玻璃存貨3181萬重箱，周環比增長0.47％，同比下降1.76％。華北、東北、西北環比上升，其余地區環比下降，同比看華南和華中地區庫存同比降低，兩地區庫存同比降幅持續擴大。成本端:重堿價格繼續大幅調整，重油價格平穩。后市展望:去年10月份后產量受到沙河地區停產等因素影響，產量增速明顯減緩，對現貨價格的支撐作用逐漸增強。短期看玻璃現貨生產企業挺價意愿強烈，庫存上漲幅度也在合理范圍之內。但需求端，貿易商和加工企業對后期現貨市場價格的走勢趨于謹慎，需待春節之后房地產消費的啟動。

 

　　投資策略:水泥板塊:短期基本面受需求季節性走弱影響，高價區域價格持續回落，庫存低位增加，供需關系繼續趨弱;而利率持續上漲對估值繼續產生壓力。維持節前板塊行情以企穩或反彈為主。低庫存支撐下，水泥價格淡季調整幅度預計有限。節后板塊行情值得期待，一方面從中期來看，供給制約和需求穩定預期下基本面仍有望維持向好局面;節后將逐步進入春季開工期，短期需求有望回升;水泥板塊年報大幅增長確定性強，疊加節后流動性邊際有望緩解，估值修復可期。建議繼續關注估值合理的龍頭海螺水泥和華新水泥。玻璃板塊:短期需求回落、價格回調，基本面趨弱。2018年環保趨嚴態勢不改、玻璃集中冷修有望來臨、新增產能有限，以及需求預期穩定下，供給側收縮有望繼續支撐玻璃價格上行，同時成本端原料價格下降將加速盈利回升。建議關注旗濱集團。

 

　　風險提示:淡季限產執行不到位，需求超預期，流動性環境變動。